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“零部件股权融资”报道之专家观点
发布时间:20-01-13

奥特佳、天海同步两家企业通过出售股权换得资金引起了业界专家、各零部件企业人士的关注。无论是对收购方与被收购方现状的分析,还是对融资方式本身的探讨,大家都积极发表各自看法,有赞成,也有反对。为保证各位受访人士充分表达各自意见,本版对部分受访人员进⊕行匿名处理。

看好

中国汽车工程学会理事长付于武:这是企业扩大规模、提高地位的机会

天海同步与光洋股份在产品领域上是互补的关系,光洋股份有能力给予天海同步一个融资平台并支持其发展,但并没有直接介入其经营发展。能够融到一笔资金而且不干涉其发展,这对于天海同≌步来说是有利的。天海同步发展至今,一直保持不错的业绩。在这种情况下,光洋股份携手天海同步进一步扩大规模,同时给予天海同步自主发展的空间,将提升天海同$步在行业中的地位。

金飞达并购奥特佳,应该得到更多的理解与支持。中国自主品牌零部件企业往往可以制造优质的产品,却难以融到支撑其进一步发展的资金。金飞达虽然是一家服装公司,但却拥有较好的融资平台,可以帮助奥特佳解决融资难的问题。

发展是硬道理。尽管天海同步、奥特佳都面临着不同程度的风险,但只要把握好机会,企业一定可以为自〾己建立更大的舞台。杨虹采写

中国汽车自动∏变速器创新联盟秘书长李盛其:改善财务结构迎接新常态

这两个事件有一些共性的特点。以光洋股份拟收购天海同步为例。天海同步在产品结构调整、国际业务拓展方面都走在行业前列。从财务角度来看,天海同步的现金流量相对充足、活跃,但这并不意味着企业不缺资金。

我们可以看到,齿轮行业企业盈〦利并不高,若依靠企业自身的财力积累,几乎难以支撑企业新项目投资和必须的技术改造。而现阶段我国传统制造企业融资渠道又较为单一,大多不得不通过银行借贷等间接融资方式获得资金支持,致使企业过度依赖银行。尽管有些企业市场好、客户需求多,但新投资项目短期难以盈利,现有产品盈利能力又⿱普遍较低且逐年下降,净利润率往往只有百分之几,银行贷款到期则又必须及时偿Ⅹ还本息。所以,企业最终获利非常少,从而在不断延贷●之后背⿷上沉重的包袱。而银行为控制风险,在为企业提供贷款时具有◎选择性,银行会从多方面分析并选择在贷款期限内有能力偿还本息的企业,其不会考虑企业长期的发展。一旦企业资不抵债,便会造成企Θ业资金链断裂,甚至遭遇破产的厄运。

所以,长期、单一的融资方式致使多数制造企业的财务结构不够健康,资产负债率逐步攀升。这是传统制造业普遍面临的生存与发展之间的现实矛盾,已经成为了很多制造企业的通病。

上市公司的发展需要一个优秀的平台来支撑,其有能力帮助被收购企业改善财务结构,将被收购■企业资产证券化。天海同步被标价5.5亿元,充分考虑了企业未来的盈利预期,是对企业历史发展、资产积累、经营能力的认可。在报告中我们也可以发现,募集资金除投资天海同步新项目々外,还有部分用于偿还银行贷款,这将大大改善天海同步的财务结构,变债务为股权。

现阶段,我国制造企业应积极由以前依靠单一的间接融资渠道转变为成熟市场经济体制国家普遍采用的直╦╧接融资方式,解决生存与发展的矛盾。这起收购事件,可以让我们看清我国制造企业的发展趋势,即行业新常态—卍—以改善企业财务结构为目的,减少企业负债,拓宽融资渠道,在更多环节、更大范围进行股权融资,进入一个全新的兼并重组发展▽阶段。

重要的是,让企业意识到,做企业不能只依靠自身埋头苦干,在成熟市场经济条件下,一定要抓住时机,学会利用资本力量建设优秀人才团队,着力培育产品研发能力和创新能力,这样才有能力打造具有国际竞争力的汽车零┆┇部件企业。刘宏龙采写

中立

北京大学中国民营企业研究所执行所长王在全:股权融资中持股比例将影响公司运营

奥特佳和天海都是汽车零部件细分行业的佼佼者,也是发展势头较好的民营企业,为≥什么还会出售?还会遇到融资难题?北京大学中国民营企业研究所执行所长王在全副教授认为:“我国民营企业融资难是普遍现象,股权转让是融资的一种形式。股权融资中持股比例的多少,将会影响公司运营以及未来发展战略。”

长期研究民营企业发展的王在全发现,我国民营企业融资难不是新鲜事,而是一个较为普遍的现象,在当前经济形势下尤为突出。一方面是能提供资金支持的金融机构发展不完善,市场化的竞争体系还没有建立;另一方面,资本市场正在建设之中,还不足以支撑中国中小微企业发展中的资金需求。而日益发展的大中小微民营企业目前已经接近1800万家,这样庞大数量的企业主体,加上信息不透明而导致的融资困难是·显而易见Ψ的。

除融资问题外,王在全指出,我国正面临着经济结构调整和产业升┕级,信息技术革命的新挑战,民营企业在发展战略、产业选择、人才储备、技术升级、商业模式、信息化建设等经营的各个方面都受到巨大的挑战╤。

据王在▕全介绍,企业的融资可以分为内部融资和外部融资,内部融资主要是靠企业的自我积累,利润再投资。外部融资的形式非常广泛,主要可以分为债权融资和股权融资。其中股份转让是股权融资的一种形式。金飞达收购奥特佳100%的股权,就让奥特佳实现了曲线上市的目的,为今后在资本市场进Π一步融资提供了可能。“当然重要的是交易结构的安排,支付了多少现金,支付了多少股权对价?比如,奥特佳在金飞达中持股的比例是▋多少?这直接会影响公司治理结构的安排,也会影响未来公司的营运战略。”王在全表示。

按照上市公司公告的披露,收购完成后,奥特佳的主要股东江苏金淦和北京天佑共持有金飞达股份22.6%,金飞达原实际控制人仍持股32.87%;天海的原实际控制∪人吕超和天海集团将持有光洋股份约9%,光洋原实际控制持股42.65%。由此可见,尽管收购方均承诺短期内不会改变奥特佳和天海的管理层和发展战略,但未来的发展依然存在变数。

王在全认为:“从这两起收购来看,光洋收购天海是实力相当企业之间的收购,金飞达收购奥特佳是相对弱势的企业收∈购较强的企业,这样就会存在很多的不确定性,其风险还是较大的。收购双方未来公司文化、经营战略和理念等方面是否契合,也将ψ●会影响公司未来发展。”吕钊凤采写

天津大学中国汽车研究发展中心主任郭焱:机会与风险同在

奥特佳、天海同步近年的发展较为稳健,选择被上市公司收购,用股权换资金,一定是在发展过程遇到了资金不◥足的情况。在汽车零部件行业,以这种被收购的方式上市的案例不常见,尤其是金飞达拟收购奥特佳这种跨领域、跨行业的收购。

无论是收购方,还是被收购方,一旦收购成功都将有再发展的Ё机会,但同时也面临一系列风险。金飞达作为一家不是很强势的服装企业,计划收购汽车零部件企业奥特佳,是跨领域收购,难度较大。对于金飞达来说,这次收购将是一件好事,将促进其多元化发展,奥特佳在新能源领域的前景应该是促成收购的原因之一。金飞达未来发展可能出现两种情况:一是旗下服装业务和汽车零部件业务均衡发展;二是金飞达以奥特佳的汽车零部件为主营业务,逐步减少『服装市场业务。光洋股份与天海同步则是强强联合,是资源互补与融合。这有助于光洋股份拓宽产品线。

对于这样的收购方式,风险存在以下几个方面:一是用100%的股权换资金可能会致使被收购企业缺失战略决策权,被收购企业可以考虑部分股权换资金,或是双方针对研发或具体项目成立战略联盟;二是经营风险,︰收购企业与被收购企业之间管理层是否能融合,收购企业是否有实力进一步支撑被收购企业战略发展;三是文化融合风险,双方企业的理念、愿景、使命是否一致,这将决定企业〓是否能保证现有管理层以及┌员工的稳定性;四是品牌融合的风险,尤其是跨领域收购,要考虑如何保证不同品牌的共同进步。刘宏龙采写

不看好

某排气系统企业负责人:不太看好这两◈起收购案

这家企业的负责人十Ⅺ分关注两起收购事件,⇔他并不太看好也不支持这两起收购。

他表示,并购行为本身可以看作是资本市场对股价进行常规调节的一种手段。在两家公司产品处于互补或上下游关系的条件下进行的整合,才可以实现双方资源有效互补,以及市场占有率、客户群体的整合。这种情况是属于正·。常的、比较优质的并购。

一家企业在发展良好并有较好前景的状况下选择融资,一般有两种原因,一是流动资金出现问题,二是市场运营情况不如预期的乐观。奥特佳是发展比▼较好的汽车零部件供应商,资金链应该不会出现巨大问题,而其选择这条融资路更多的原△因可能是预期运营市值并没有像股东预期那么好。过去几年,奥特佳曾被几经转手,运营上的不稳定给企业未来发展∮带来一定影响。奥特佳选择没有任何汽车零部件行业管理经验的金飞达,让这起收购更加『扑朔迷离。

纵观一些成功的跨界收购案,有一个必要因素就是投资方必须在相关行业积累了一些成功经验,并用现有的资源帮助被收购方。否则,投资方的投资对于被收购方来说意义不大。

对于光洋股份拟收购天海同步,他同样不太看好,原因来自收购方光洋股份。™光洋股份在上市之前,其招股书与实际公开的财务报表之间有重大数据调整,这说明收购方的财务上存在一定风险,这件事也对企业的诚信▷度造成一定损害。另外,光洋股份上市不久并实现盈利,而在此之前一直处于亏损状态,刚刚扭转局势就花大手笔收购一家公司,这种行为本身值得商榷。杨虹采写

某汽车电子企业负责人:跨界收购存在太多不确定性

对于金飞达拟收←购奥特佳,未来发展存在太多的不确定性。金飞达这┘家服装公司能给奥特佳带来什么样的风险难以预测和衡量。 虽然不支持上述收购方式,但也能理解奥特佳作出的选择。

近年来,我国自主零部件企业的发展十▄分艰难,多数企业无法与国际零部件企业抗衡并打进全球零部件体系。面对如此激烈的市场竞争,很多企业难以保证自身可持续发展。奥特佳、天海同步选择股权换资金这种融资方式也应是迫于无奈,如果能够规避被收购之后企业管理波动的风险,收购方也许可以辅助企业发展并创造收益。

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